Piețele, între Donald Trump și Federal Reserve

Martie 02, 2017 08:40

Dolarul american

Evenimentul săptămânii, cel așteptat de majoritatea participanților la piață, adică discursul lui Donald Trump despre starea națiunii, nu a produs efecte deosebite în piețe. În schimb, surpriza a venit din partea FED.

Discursul lui Donald Trump

Spre deosebire de majoritatea intervențiilor de până acum, Trump a livrat un discurs fără surprize, cu puține elemente de noutate. A insistat pe elemente care țin de demersuri naționale comune făcând un apel la unitate și a (re)anunțat intenția de a implementa programe de investiții majore în infrastructură, reducerea taxelor, reducerea șomajului șamd, însă toate acestea fără vreun element de concretețe. Practic, un discurs fără cifre și fără un timing de implementare a promisiunilor, fapt care mă conduce la ideea că, cel puțin până în prezent, Trump nu a reușit să iasă din discursul de campanie electorală. Ceva mai concret a fost Steven Mnuchin, Secretarul Trezoreriei SUA, care a declarat acum câteva zile că speră că întreg pachetul legislativ de reforme să fie trecut prin Congres până în luna august.

Surpriza de la FED

Dacă Trump nu a reușit să influențeze piețele, nu la fel putem spune despre efectele pe care declarațiile lui John Williams (președintele FED din San Francisco) și William Dudley (președintele Fed din New York) le-au produs. Piețele nu acordau o probabilitate mare în favoarea unei modificări de politică monetară la ședința FED din 15 martie însă după declarațiile din care a rezultat că "FED va lua în considerare o ridicare a dobânzii" (Williams) și "argumentele în favoarea ridicării au devenit mult mai convingătoare" (Dudley), situația s-a schimbat drastic, așa cum se poate observa din graficul următor:

Grafic estimari modificare dobanda

[Grafic estimari modificare de dobanda. Sursa: Bloomberg]

În plus, faptul că PCE (Personal Consumption Expenditures), o măsură a inflației preferată de FED, a arătat o creștere cu 1,9% ianuarie 2017 vs. ianuarie 2016 și cu 0,4% ianuarie 2017 față de decembrie 2016, cele mai ridicate valori înregistrate în ultimii ani, a determinat la rându-i modificarea masivă a estimărilor din piață în privința activității FED, mai ales că aceeași tendință a consemnat-o și variația "core" a indicatorului PCE (adică aceea din care s-au exclus elementele volatile precum alimentele și energia).

PCE

[Grafic PCE. Sursa: Departamentul Comertului din SUA]

Preferințele investitorilor

Reacția din piețe a fost una pozitivă pentru Wall-Street, care a preferat să ia în calcul preponderent discursul lui Donald Trump, astfel consemnându-se un nou record istoric pentru indicele Dow Jones la peste 21.000 de puncte și S&P 500 atingând acel target de la 2400 de puncte. În același timp însă, piața Forex a interpretat diferit, punând accentul preponderent pe cele induse de oficialii FED, dolarul întărindu-se în raport cu principalele valute.

EURUSD Daily

[Grafic EURUSD Daily. Sursa: platforma Admiral Markets]

Ce va urma?

În opinia mea, cazul ridicării dobânzii în ședința din 15 martie nu pare acum foarte solid, chiar și cu argumentele expuse mai sus. Este posibil să mă înșel, dar nu cred că este cazul acum ca FED să devină chiar atât de "preemptive", adică să acționeze în avans. A nu se uita faptul că FED are un mandat dual (stabilitatea preturilor și creșterea economică) și că datele despre dinamica PIB-ului nu ne indică o supraîncălzire a economiei și, de asemenea, faptul că primele măsuri ale administrației Trump, așa cum a declarat Mnuchin, vor intra în vigoare cel mai devreme în august, deci vom putea măsura efectele în economie abia pe final de an. De reținut și aspectul că Yanet Yellen, într-o declarație recentă, a afirmat că vor înăspri condițiile monetare "fairy soon". Adică nu "soon", ceea ce ar fi fost o indicație clară pentru luna martie.

Pe de altă parte, dacă dolarul își va continua trend-ul crescător, nu putem exclude o nouă "intervenție verbală" a lui Trump precum cea de la jumătatea lunii ianuarie. Și sunt convins că nici FED-ului nu îi va conveni foarte mult un dolar puternic, în special prin prisma influențelor asupra comerțului internațional al SUA.

Perioada următoare va fi una mai aglomerată decât de obicei, cu o declarație a lui Janet Yellen programată pentru vineri, 3 martie, ședința ECB din 9 martie, datele despre piața forței de muncă (NFP și rata șomajului) care vor fi făcute public pe 10 martie și ședința FED din 15 martie.

Detalii suplimentare precum și o analiză actualizată, în webinarul de luni, 06 martie 2017, realizat împreună cu Radu Ciofu

Liviu Moldovan,

Colaborator Admiral Markets

Declinarea responsabilității: Acest articol este strict cu caracter informativ și nu reprezintă o recomandare sau sfat de tranzacționare pentru nici un instrument. Nu există și nu este oferită nici o garanție că informațiile prezentate sunt complete sau exacte. Orice opinie exprimată este strict părerea subiectivă a persoanei care a emis acea opinie și nu reprezintă punctul de vedere oficial al Admiral Markets. Admiral Markets nu oferă nici o garanție că informațiile oferite sunt complete, corecte și precise, existand posibilitatea unei erori tehnice sau umane. Exceptand cazul în care este menționat expres, orice informație legată de prețuri sau cotații de tranzacționare ori instrumente financiare este strict informativă, ar putea să nu mai fie de actualitate și nu este o ofertă de vanzare, cumpărare sau cotare la un preț specificat.

Avertisment Risc: Tranzacționarea CFD/Forex in marjă implică un nivel ridicat de risc. Nu ar trebui să tranzacționați decât dacă înțelegeți deplin modalitatea de funcționare, cum se poate realiza profit, care este riscul la care vă expuneți și cât puteți pierde. Rețineți vă rog că pierderile pot fi teoretic nelimitate și nici o sumă plătită inițial nu va putea limita definitiv riscul. Trebuie să vă evaluați poziția financiară și să vă asigurați că tranzacționarea pe instrumente financiare derivate este pe placul Dvs. Există riscul să pierdeți toate sumele investite. Nu alimentați decât sumele pe care vă permiteți să le pierdeți.